保價(jià):循序漸進(jìn)提出廠價(jià)。2016年春糖普五提價(jià)至679元,但上半年由于年初提價(jià)之前進(jìn)貨比例較高,一批價(jià)穩(wěn)定在640-650元區(qū)間,9月份開(kāi)始收679元打款增加+中秋臨近,一批價(jià)小幅上升至650-660區(qū)間,但經(jīng)銷(xiāo)商依然盈虧平衡,打款意愿不強(qiáng)烈。2016年9月五糧液再次提價(jià)至739元,旨在鞏固品牌定位、進(jìn)一步理順經(jīng)銷(xiāo)商利潤(rùn)空間,以縮小和飛天拉開(kāi)的價(jià)差。由于市場(chǎng)庫(kù)存原因,我們認(rèn)為739元的效應(yīng)短時(shí)間內(nèi)難以釋放?？紤]到年底的補(bǔ)貼,2016年經(jīng)銷(xiāo)商的平均拿貨成本約為650元左右,目前一批價(jià)基本維持在680-700區(qū)間,經(jīng)銷(xiāo)商盈利小幅上升。
控量:渠道庫(kù)存趨于良性。由于市場(chǎng)對(duì)于五糧液提價(jià)反應(yīng)良好+茅臺(tái)終端價(jià)格上升至1,000元,客觀上凸顯五糧液的性價(jià)比,這兩方面的原因使得中秋、國(guó)慶旺季過(guò)后,五糧液的經(jīng)銷(xiāo)商的庫(kù)存里回歸較低水平。2016年10月,五糧液宣布停止普五的供貨,2017年大商合同量也將有所減少。在庫(kù)存減少、廠家停貨以及春節(jié)旺季即將到來(lái)的背景下,五糧液一批價(jià)存在繼續(xù)上漲的空間,期望*終形成順價(jià)。
期待定增*終過(guò)會(huì),增強(qiáng)管理層和經(jīng)銷(xiāo)商動(dòng)力:2015年10月底,五糧液改革方案落地,非公開(kāi)發(fā)行股票認(rèn)購(gòu)主體包括了以高管和骨干員工為主的員工持股計(jì)劃、以優(yōu)秀經(jīng)銷(xiāo)商為主的資產(chǎn)管理計(jì)劃以及外部戰(zhàn)略投資者,這一舉措將有效捆綁高管、經(jīng)銷(xiāo)商利益。2016年7月公司定增得到證監(jiān)會(huì)受理反饋,近期公司重新修訂定增預(yù)案,我們預(yù)計(jì)將有望于年前過(guò)會(huì)。
深港通有望引入更多多元化投資者:深港通將在年內(nèi)開(kāi)啟測(cè)試,將有望給五糧液引入更多多元化的投資者,白酒的特殊中國(guó)屬性以及穩(wěn)定的增速將吸引資金的流入。