“茅臺(tái)是白酒行業(yè)的旗幟，調(diào)價(jià)與否要看茅臺(tái)怎么做?！痹谟浾卟稍L過程中，不止一位被訪人士表達(dá)了類似的觀點(diǎn)。
雖然目前茅臺(tái)仍堅(jiān)守1299元的價(jià)格紅線不變，但是市場(chǎng)需求的迅速放大，與茅臺(tái)的供應(yīng)間的矛盾仍未有根本性好轉(zhuǎn)。
“現(xiàn)在全成都沒有一個(gè)經(jīng)銷商能夠拿出100件茅臺(tái)，前一段時(shí)間有達(dá)州朋友聯(lián)系到公司，說當(dāng)?shù)赜邢M(fèi)者為準(zhǔn)備婚禮采購200件茅臺(tái)，*終只能以1800元的高價(jià)外部收貨?！背啥及拙平?jīng)銷商劉崇龍11月17日介紹稱。
或許是受到“補(bǔ)位”效應(yīng)的影響，茅臺(tái)終端價(jià)格走高的同時(shí)，中高端白酒價(jià)格也出現(xiàn)跟隨上漲，如目前國(guó)窖1573終端價(jià)格較為去年已經(jīng)上調(diào)了300元。
高端品牌集體調(diào)價(jià)
11月1日，瀘州老窖博大酒業(yè)營(yíng)銷有限公司發(fā)布通知，自即日起，對(duì)瀘州老窖頭曲、二曲部分產(chǎn)品價(jià)格體系進(jìn)行調(diào)整。在此之前，公司已經(jīng)對(duì)國(guó)窖1573等中高端產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行了數(shù)次上調(diào)。
在早之前，五糧液在10月底也傳出了漲價(jià)消息，五糧尊、五糧醇等其他五糧液系列產(chǎn)品價(jià)格均有調(diào)整，價(jià)格上漲幅度在10%-20%。對(duì)此公司11月3日接受調(diào)研時(shí)指出，“公司明年對(duì)主要產(chǎn)品是否上調(diào)出廠價(jià)，將根據(jù)市場(chǎng)情況來定?！?/p>
劉崇龍17日表示，目前五糧液、瀘州老窖1573市場(chǎng)售價(jià)在860元至960元之間，跟去年相比，每瓶上漲了接近300元?！案S調(diào)價(jià)的道理很容易理解，比如茅臺(tái)漲到1300元，那么1000元價(jià)位便需要其他產(chǎn)品來補(bǔ)位?！?/p>
相比之下，水井坊、沱牌舍得等產(chǎn)品雖然也有調(diào)價(jià)，但是整體調(diào)價(jià)幅度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后上述白酒品牌。
“判斷酒類價(jià)格時(shí)，首先要明確白酒的產(chǎn)品屬性，由于國(guó)內(nèi)高端白酒都是屬于固態(tài)法釀造，對(duì)原料、菌群、地理環(huán)境都有特定要求，這就決定了產(chǎn)品的稀缺性和不可替代性?！?劉崇龍介紹稱。
比如茅臺(tái)酒釀造使用的糧食，當(dāng)?shù)孛磕戤a(chǎn)量相對(duì)固定，又如國(guó)窖1573使用的有機(jī)糯紅高梁，都不可能大幅增產(chǎn)，這就限制了其產(chǎn)能的擴(kuò)張。
需要指出的是，在消費(fèi)升級(jí)的背景下，中高端消費(fèi)群體需求迅速崛起，這部分消費(fèi)基數(shù)要遠(yuǎn)高于此前的高端消費(fèi)群體，于是便出現(xiàn)了高端白酒供應(yīng)偏緊的格局，茅臺(tái)這類超一線品牌便顯得尤為突出。
“茅臺(tái)*高賣到2000多塊錢，但是現(xiàn)在公司限價(jià)，終端一千三四就可以買到，性價(jià)比便顯得十分突出了。”白酒行業(yè)專家孫延元17日表示。
在他看來，茅臺(tái)還**了醬香型白酒的復(fù)蘇。2012年至2015年期間，山東醬香型白酒企曾陷入低迷，但是從2016年底、2017年初開始，這部分酒企開始重新布局醬香型產(chǎn)品，并加大品牌推廣、投入資金研發(fā)力度。
甚至，部分原本沒有醬香型產(chǎn)品的酒企，如今也通過與醬香型酒企、經(jīng)銷商合作的方式推出醬香型產(chǎn)品。
“馬太效應(yīng)”已現(xiàn)
茅臺(tái)的龍頭效應(yīng)同樣體現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)，其股價(jià)的連續(xù)上行也帶動(dòng)了整個(gè)白酒板塊估值的提升。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，年初至今，申萬白酒板塊平均漲幅為56.71%，期間貴州茅臺(tái)、山西汾酒，以及五糧液等四家川酒漲幅均超過100%。
對(duì)此否極泰基金創(chuàng)始人董寶珍11月17日指出，白酒股的大幅上漲基礎(chǔ)，來自于白酒產(chǎn)業(yè)完成了近10年不遇的產(chǎn)業(yè)調(diào)整，不過這只是從行業(yè)低谷回歸常態(tài)化，這支撐白酒股出現(xiàn)一定上漲，但是數(shù)倍的漲幅是脫離基本面的。
需要指出的是，此輪白酒行業(yè)的復(fù)蘇呈現(xiàn)兩極分化的特征，如迎駕貢酒、金徽酒年初至今便都出現(xiàn)了15%以上的下跌。
“今年白酒行業(yè)進(jìn)入整合期、洗牌期，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，未來這一趨勢(shì)也將延續(xù)下去，并呈現(xiàn)出品牌集中、利潤(rùn)集中、產(chǎn)區(qū)集中的特點(diǎn)?！?孫延元分析稱。
董寶珍也認(rèn)為，白酒股的分化也印證了市場(chǎng)還沒有進(jìn)入“大牛市”的判斷，而只是通過產(chǎn)業(yè)調(diào)整的方式，縷清了供求關(guān)系使市場(chǎng)開始回歸常態(tài)化，“今年是擠壓式的增長(zhǎng)，而沒有大規(guī)模的增量，于是便出現(xiàn)了龍頭公司業(yè)績(jī)很好，二三線酒企抗擠壓能力不夠，未來這種擠壓會(huì)越來越嚴(yán)重?！?/p>
基本面如此，二級(jí)市場(chǎng)也是，前述高端白酒企業(yè)股價(jià)漲幅，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中低端白酒企業(yè)。
“利潤(rùn)向行業(yè)龍頭集中是各行各業(yè)的規(guī)律，只是這一規(guī)律在白酒行業(yè)表現(xiàn)更強(qiáng)。龍頭酒企具備產(chǎn)品高端化優(yōu)勢(shì)、定價(jià)權(quán)優(yōu)勢(shì)，所以這個(gè)趨勢(shì)一旦啟動(dòng)，強(qiáng)弱分化便會(huì)十分明顯?！?董寶珍評(píng)價(jià)稱。
正是看到這一趨勢(shì)，買方機(jī)構(gòu)不約而同的加大了對(duì)高端白酒的配置，其中又以五糧液、瀘州老窖*為明顯。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年9月底，基金持有五糧液1.49億股，至今年9月底時(shí)，基金持有的瀘州老窖數(shù)量已經(jīng)上升至3.45億股，同期瀘州老窖也從1.08億股上升至2.06億股。
“大部分中高端白酒股估值已經(jīng)超過了30倍，已經(jīng)處于高估值區(qū)域。從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，白酒股中后期已經(jīng)出現(xiàn)了過度上漲的情況?！倍瓕氄湔J(rèn)為。
他指出，目前對(duì)白酒行業(yè)的樂觀預(yù)期無處不在，機(jī)構(gòu)投資者頻繁給予茅臺(tái)高估值、高收益的預(yù)期，而公司16日晚間的表態(tài)，實(shí)際上已經(jīng)否定了這種預(yù)期。