公司擬收購黃鶴樓酒業(yè),據(jù)報(bào)道黃鶴樓2013年銷售額超10億元。
公司今日公告稱根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略需要,近期與武漢天龍黃鶴樓酒業(yè)有限公司進(jìn)行了接洽,就收購黃鶴樓酒業(yè)股權(quán)事項(xiàng)達(dá)成初步意向,擬于近期對(duì)黃鶴樓酒業(yè)開展盡職調(diào)查和審計(jì)評(píng)估等工作。黃鶴樓酒業(yè)是集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的湖北大型
白酒企業(yè),也是當(dāng)?shù)?*全力打造的“六大”支柱產(chǎn)業(yè)及百年**工程之一。據(jù)新聞報(bào)道,該公司2013年銷售額超過10億,擁有武漢、咸寧、隨州三大基地,員工2000余人,百年以上的窖池1000余口,原酒庫存過萬噸。
白酒行業(yè)整合是大勢所趨,集中度有望向名優(yōu)白酒靠攏。
白酒行業(yè)經(jīng)過接近四年的調(diào)整,開始呈現(xiàn)弱復(fù)蘇狀態(tài),行業(yè)內(nèi)部也開始出現(xiàn)分化。名優(yōu)白酒企業(yè)收入利潤增速有不同程度的回升,而部分中小型地方白酒企業(yè)盈利仍較差,未來行業(yè)整合是大勢所趨,集中度有望向名優(yōu)白酒靠攏。此次收購是行業(yè)調(diào)整后上市公司**次較大規(guī)模并購,未來有望成為行業(yè)并購浪潮的開端。
收購黃鶴樓或成為公司資本運(yùn)作開端,外延式擴(kuò)張路徑清晰。
我們認(rèn)為此次收購對(duì)公司有如下意義:(1)據(jù)新聞報(bào)道,黃鶴樓酒業(yè)主要在湖北省銷售,2013年省內(nèi)市場收入占比90%,其中武漢市場收入占比40%,隨州、黃岡、襄陽和江漢平原地區(qū)銷售收入超過1億元,省外市場主要是河南和天津,銷售收入接近1億元。而
古井貢酒優(yōu)勢地域在安徽、河南等,公司與其銷售渠道形成互補(bǔ),有望產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。(2)黃鶴樓核心產(chǎn)品定位符合大眾消費(fèi)需求,在古井貢酒整合后,有望借助古井的渠道和銷售能力得到穩(wěn)定增長。據(jù)新聞報(bào)道,黃鶴樓核心產(chǎn)品為年份原漿,其中12年和15年原漿價(jià)格100-200元,兩款產(chǎn)品2013年占黃鶴樓收入50%,中低端產(chǎn)品小黃鶴樓價(jià)格60元以下,占比20%。(3)此次收購或成為公司資本運(yùn)作的開端。公司外延式擴(kuò)張路徑清晰,有望提升其市場占有率。
投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為1.37/1.58/1.81元,合理估值32元,維持買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:收購失敗,業(yè)績不達(dá)預(yù)期。