核心觀點(diǎn):
周觀點(diǎn):本周食品飲料板塊下跌3.59%,跑贏上證綜指2.17個(gè)百分點(diǎn),繼續(xù)**大盤。從長(zhǎng)邏輯來看,我們認(rèn)為可從四個(gè)角度選票繼續(xù)可以獲得相對(duì)的收益。(1)優(yōu)選子行業(yè)增速較快的標(biāo)的可取得相對(duì)收益。前三季度
葡萄酒、
白酒、調(diào)味品收入利潤(rùn)增長(zhǎng)比較明確,可重點(diǎn)配置;(2)弱勢(shì)市場(chǎng)下配置低估值藍(lán)籌可獲取相對(duì)收益。以貴州
茅臺(tái)(16x)、伊利股份(20x)、雙匯發(fā)展(15x)、
洋河股份(19X)為代表的消費(fèi)藍(lán)籌股在大盤震蕩的情況下防御優(yōu)勢(shì)盡顯,有望獲得相對(duì)收益。同時(shí)建議重點(diǎn)關(guān)注估值合理、分紅穩(wěn)定的洽洽食品(23x)。(3)把握好業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)或經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)等方面?zhèn)€股亦可以取得相對(duì)收益。在消費(fèi)整體低迷的宏觀背景不改的情況下,仍需優(yōu)選業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)/反彈明確的個(gè)股,重點(diǎn)推薦小包裝銷量延續(xù)高增長(zhǎng),營(yíng)銷改善效果持續(xù)顯現(xiàn)的西王食品、**酒1573全面反轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)明確,經(jīng)銷體系改善的瀘州老窖以及被低估的未來綜合性肉食龍頭上海梅林,并建議關(guān)注盈利復(fù)蘇已成定局的克明面業(yè)。(4)正在積極轉(zhuǎn)型的個(gè)股(風(fēng)險(xiǎn)與收益均較大)。消費(fèi)低迷的今天,積極轉(zhuǎn)型將煥發(fā)新機(jī),是實(shí)現(xiàn)食品企業(yè)再次騰飛重要路徑,重點(diǎn)關(guān)注海欣食品、黑芝麻、蓮花味精、中葡股份等轉(zhuǎn)型股。
本周*新動(dòng)態(tài)。
(1)資產(chǎn)重組股備受資金關(guān)注,白酒國(guó)企改革投資機(jī)會(huì)漸行漸近。本周漲幅居前的食品飲料企業(yè)(海欣食品、黑芝麻、蓮花味精、海南椰島、中葡股份)大多都有資產(chǎn)重組的預(yù)期,我們認(rèn)為傳統(tǒng)的食品企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)是實(shí)現(xiàn)再次騰飛重要路徑,以上標(biāo)的可持續(xù)關(guān)注。*近白酒國(guó)企改革在持續(xù)升溫,繼老白干收到證監(jiān)會(huì)《關(guān)于核準(zhǔn)河北衡水老白干酒業(yè)股份有限公司非公開發(fā)行股票的批復(fù)》后,五糧液也在11月初出臺(tái)了非公開發(fā)行股票的預(yù)案,生效尚需有關(guān)審批**的批準(zhǔn);沱牌舍得在11月初轉(zhuǎn)讓38.78%股權(quán)于天洋控股,長(zhǎng)達(dá)十余年之久的股權(quán)改革*終塵埃落定。瀘州老窖近期再出新招調(diào)整低檔酒、山西
汾酒成立改革辦公室等舉措引發(fā)我們對(duì)國(guó)改的猜想,順鑫農(nóng)業(yè)前期公告也反映出公司計(jì)劃加大牛肉產(chǎn)業(yè)并購(gòu)和借助資本市場(chǎng)的決心,我們認(rèn)為白酒國(guó)改機(jī)遇漸行漸近。建議重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)重組個(gè)股和改革預(yù)期較大的瀘州老窖、順鑫農(nóng)業(yè)、山西汾酒、沱牌舍得和
古井貢酒等標(biāo)的。
(2)威龍葡萄酒有望成為IPO 重啟**被審核的酒企,繼續(xù)看好葡萄酒龍頭企業(yè)。11月27日晚間,中國(guó)證監(jiān)會(huì)突發(fā)《主板發(fā)審委2015年第196次工作會(huì)議公告》。公告稱對(duì)威龍葡萄酒股份有限公司等3家發(fā)行申請(qǐng)人進(jìn)行審核。一旦通過審核,威龍將成為第6家葡萄酒國(guó)內(nèi)上市公司。我們認(rèn)為葡萄酒上市公司將再添新軍將有助于行業(yè)整合,共同做大產(chǎn)業(yè)。從行業(yè)的空間來看短期進(jìn)口關(guān)稅減免帶來的價(jià)格下行吸引力和營(yíng)銷重點(diǎn)的轉(zhuǎn)變,中低端葡萄酒消費(fèi)大幅增長(zhǎng)。長(zhǎng)期葡萄酒年輕消費(fèi)群體正在逐步增加,行業(yè)規(guī)?？蛇_(dá)千億元。龍頭張?jiān)５漠a(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道建設(shè)優(yōu)勢(shì)顯著,并且運(yùn)作更加精細(xì)化和制度化。公司海外收購(gòu)塵埃落定,未來
進(jìn)口酒業(yè)務(wù)具備高成長(zhǎng)空間。重點(diǎn)推薦張?jiān)。
(3)瀘州老窖:中**酒回款大幅提升,國(guó)改預(yù)期在升溫。截止到十月底,中**酒累計(jì)回款50億元,而去年同期不足40億元。其中**酒國(guó)窖1573回款30億元,印證了我們*近的三篇深度觀點(diǎn)。我們認(rèn)為國(guó)窖的增長(zhǎng)主要來自于經(jīng)銷商的失而復(fù)得,明年將有更好的表現(xiàn);而中檔酒回款20億元表現(xiàn)一般,這主要是今年對(duì)中檔酒的策略側(cè)重于調(diào)整,調(diào)整之后的中檔酒在庫(kù)存、價(jià)格方面均有較好的基礎(chǔ),持續(xù)增長(zhǎng)可期。公司新領(lǐng)導(dǎo)自上任之后停發(fā)窖齡酒、砍掉條形碼、提高中檔酒的出廠價(jià)以及*近的將提高頭曲出廠價(jià)等“大招”, 我們認(rèn)為公司新領(lǐng)導(dǎo)改革意愿強(qiáng)、行動(dòng)果決,在白酒企業(yè)國(guó)改日益高漲的今天,公司國(guó)改也將重點(diǎn)考量。
11月投資組合:西王食品、上海梅林、瀘州老窖。中泰食品飲料11月組合三只股票分別為西王食品、上海梅林、瀘州老窖。截止11月27日收盤,分別漲幅為10%、-3.3%及-4.3%。目前組合收益率為0.9%,分別跑贏大盤和食品板塊0.25和0.75個(gè)百分點(diǎn)。