截至目前，14家國產(chǎn)葡萄酒上市公司(包括港股上市和新三板)都已經(jīng)發(fā)布2018年中期業(yè)績報(bào)告，這14家葡萄酒上市公司總業(yè)績43.34億元，而去年同期數(shù)字為41.60億元。其中張?jiān)?018年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)張?jiān)?shí)現(xiàn)營收28.28億元，比上年同期增長2.21%，凈利潤為6.35億元，比上年同期下降5.11%。
2018年上半年，張?jiān)５臉I(yè)績占14家葡萄酒上市公司總營收的65%以上，而且無論是營收還是凈利潤都甩開競爭對手很大距離，龍頭地位穩(wěn)固。
張?jiān)Ｒ呀?jīng)坐穩(wěn)了國產(chǎn)葡萄酒**把交椅，但是結(jié)合行業(yè)環(huán)境和國家經(jīng)濟(jì)增速放緩等大背景，業(yè)界對張?jiān)Ｉ习肽隊(duì)I收只小幅增長且凈利潤、毛利率下滑的評價不一。應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注國產(chǎn)葡萄酒的微增長、酒莊酒以及白蘭地品類崛起。
龍頭凈利潤下滑是市場給整個行業(yè)的“小警告”
張?jiān)?017年上半年的凈利潤是6.70億元，而今年上半年凈利潤6.35億元，同比下降5.11%。對于張?jiān)６?，更加危險信號是上半年的凈利潤下降幅度正在擴(kuò)大，因?yàn)閺堅(jiān)?017年上半年凈利潤同比下降僅為3.59%。
從報(bào)告中可以提煉兩個關(guān)鍵點(diǎn)，一、整個葡萄酒消費(fèi)平穩(wěn)即增長有限;二、受進(jìn)口葡萄酒競爭沖擊。
張?jiān)Ｉ习肽暝谄咸丫茦I(yè)務(wù)營收22.35億元，同比增長3.92%，超過整體增長。這主要得益于張?jiān)Ｔ谥抢桶拇罄麃喪召徠咸丫破髽I(yè)納入合并范圍后使?fàn)I業(yè)收入同比增加所致。這表明，其海外布局收效明顯，但是國產(chǎn)葡萄酒板塊并沒有明顯的增長。
說到國產(chǎn)葡萄酒板塊增長，在14家上市國產(chǎn)葡萄酒企業(yè)中，通葡股份算得上“不務(wù)正業(yè)”，因?yàn)橥ㄆ瞎煞莸臓I收在14家企業(yè)中排名第二，超過威龍，但是其營收增長與并購酒類電商北京九潤源息息相關(guān)。因?yàn)楦鶕?jù)其半年報(bào)所示，九潤源作為一家以銷售白酒為主的專業(yè)性互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)公司，主要業(yè)務(wù)為向互聯(lián)網(wǎng)平臺銷售酒水，公司已經(jīng)獲得包括蘇酒貿(mào)易、貴州習(xí)酒、四特、勁酒、古井貢酒等多個酒廠授權(quán)的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)銷商資格，其客戶主要是京東、天貓超市、蘇寧易購等多個電商網(wǎng)站。也就是說，以葡萄酒起家的通葡股份如今其白酒代理的業(yè)務(wù)開展的有聲有色，而本是主業(yè)的葡萄酒卻日漸式微。通葡股份2017年年報(bào)顯示，其葡萄酒銷售額僅為8313.2萬元，電商平臺銷售額為8.36億元，葡萄酒占總銷售額不足10%。
可以肯定的是宏觀經(jīng)濟(jì)下行將對國內(nèi)消費(fèi)需求產(chǎn)生不利影響，不利于行業(yè)發(fā)展。這就是大環(huán)境*大的注解，受到波及的不止張?jiān)Ｒ患摇?/p>
在葡萄酒整體消費(fèi)增長潛力有限和國產(chǎn)葡萄酒復(fù)蘇緩慢的雙重影響下，進(jìn)口葡萄酒會進(jìn)一步擠壓國產(chǎn)葡萄酒的市場份額和利潤空間。
2018年上半年張?jiān)５匿N售費(fèi)用為7.1億元，同比增長6.27%，這主要是廣告推廣費(fèi)和營銷人員薪酬同比增加所致。
龍頭企業(yè)尚且如此，可以想象整個國產(chǎn)葡萄酒行業(yè)的局面并不樂觀。
上述14家國產(chǎn)葡萄酒上市公司2018年半年總利潤為7.09億元，但張?jiān)Ｒ患要?dú)大，利潤6.35億元，貢獻(xiàn)了總利潤額的90%。
14家企業(yè)中，有6家處于虧損狀態(tài)，中葡股份雖然銷售額沒有下滑，卻虧損4774萬元，在14家上市公司中排名*后一位。大部分上市公司今年下半年還將面臨較大壓力。
記者在多家國產(chǎn)葡萄酒上市企業(yè)的年中報(bào)中都看到了一條相似的信息：中低端葡萄酒的價格競爭異常激烈，利潤空間一直在壓縮。這其中飽含兩個方面，一、中低端進(jìn)口葡萄酒以低價沖擊中低端國產(chǎn)葡萄酒;二、國產(chǎn)葡萄酒企業(yè)能拿得出手的高端品牌和高單價產(chǎn)品****，就算是頭部企業(yè)，其大單品都還是處于培育階段，各家還是以中低端產(chǎn)品為銷售主力，市場蛋糕只有這么大，那么在中低端產(chǎn)品方面，低價成為*主要的競爭手段。
國產(chǎn)葡萄酒真正的危機(jī)和堡壘是什么?
在報(bào)告期內(nèi)，張?jiān)５默F(xiàn)金流大增31.5%，主要是因?yàn)殇N售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比增加所致。
經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比大幅度增長，說明公司銷售回款良好，也間接說明下游經(jīng)銷商對銷售張?jiān)５男判脑谔嵘瑢堅(jiān)Ｎ磥硎袌霭l(fā)展有較好預(yù)期。
張?jiān)５暮Ｍ獠季忠恢眰涫軜I(yè)界關(guān)注。報(bào)告期內(nèi)，張?jiān)Ｊ召徚税拇罄麃咾ilikanoon Estate Pty Ltd
80%股權(quán)，進(jìn)一步提高進(jìn)口產(chǎn)品市場競爭力。通過并購以及戰(zhàn)略合作，張?jiān)．a(chǎn)品生產(chǎn)已在法國、西班牙、澳大利亞、智利等全球重要葡萄酒生產(chǎn)國和全球主要知名葡萄酒產(chǎn)區(qū)完成產(chǎn)能布局，與意大利、新西蘭、阿根廷等國的重要葡萄酒企業(yè)有深度品牌合作，現(xiàn)擁有5家海外酒莊、8家國內(nèi)酒莊，共計(jì)20余個國內(nèi)外的主推產(chǎn)品品牌，產(chǎn)品銷往全球70多個國家和地區(qū)。
然而，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，張?jiān)４饲笆召彽奈靼嘌缾蹥W集團(tuán)、智利魔獅葡萄酒公司、澳大利亞歌濃酒莊的營業(yè)利潤均出現(xiàn)虧損，虧損額分別為人民幣77.1萬、158.2萬、38.6萬元。
根據(jù)7月2日張?jiān)０l(fā)布的一份投資者關(guān)系活動記錄表得知，其未來目標(biāo)是在3-5年內(nèi)使白蘭地的銷售規(guī)模達(dá)到葡萄酒銷售規(guī)模的60%左右。這一比例較當(dāng)前白蘭地業(yè)務(wù)的比例大幅上升。
2018年上半年，張?jiān)５陌滋m地業(yè)務(wù)收入為5.52億元，與葡萄酒業(yè)務(wù)收入之比為24.7%;去年同期，白蘭地業(yè)務(wù)收入為5.75億元，與葡萄酒業(yè)務(wù)收入之比為26.7%。
分析人士認(rèn)為，張?jiān)５陌滋m地業(yè)務(wù)已經(jīng)成勢，在某種意義上為張?jiān)Ｔ趪a(chǎn)葡萄酒企業(yè)中筑起了另一道競爭壁壘。
因?yàn)?，如今以張?jiān)榇淼膰a(chǎn)葡萄酒企業(yè)所面臨的競爭主要體現(xiàn)在兩個方面：
國產(chǎn)葡萄酒以產(chǎn)區(qū)為單位的中小酒莊正在崛起，靠差異化、個性化取得競爭籌碼，在整體市場空間沒有明顯增長的情況，隨著消費(fèi)升級和需求多元化加深。
進(jìn)口葡萄酒的門檻低，中小進(jìn)口商加速退場，但是更具實(shí)力的**正躍躍欲試，其中包括既有渠道又不差錢的白酒企業(yè)“染紅”。張?jiān)：Ｍ馐召従魄f這條路還從未被認(rèn)證過，其在貿(mào)易方面并沒有展現(xiàn)很強(qiáng)的潛力。此外，張?jiān)H化所有用的資源類型，其它如中糧和威龍的頭部企業(yè)一樣擁有，有些資源甚至更為優(yōu)質(zhì)。