近期，啤酒行業(yè)的兩件大事我們有必要梳理下，因?yàn)檫@兩件事決定了2017年甚至更長一段時(shí)間國內(nèi)啤酒行業(yè)的大格局。
**件事，青島啤酒近20%股權(quán)的流向。
近期，有消息稱，2009年入股青島啤酒的朝日啤酒集團(tuán)公司(以下簡稱“朝日集團(tuán)”)已經(jīng)聘請(qǐng)了大投行摩根士丹利，為其持有的近20%青島啤酒股票尋求買家，但交易并沒有*終定下。
誰會(huì)接手?華潤?百威英博還是嘉士伯?亦或是新的業(yè)外投資方?可以說，不到*后蓋棺定論的那一刻，誰都有可能。而一旦是業(yè)內(nèi)企業(yè)接手，這也意味著競(jìng)爭格局的改變，中國啤酒“3+2”的格局或許會(huì)有異動(dòng)。
第二件事，有關(guān)燕京啤酒的老大難問題，企業(yè)的混改如何推進(jìn)、如何落地?
一直以來，燕京啤酒給人的感覺就是不急不躁，接著是不溫不火，現(xiàn)在則是不冷不熱，照這個(gè)速度下去，燕京就會(huì)迎來不上不下的尷尬位置。
近期，其混改有望在2017年推進(jìn)的消息使得燕京啤酒似乎迎來了一個(gè)利好周期，但需要明確的是，混改需要的是“擼起袖子加油干”而不是“喊著號(hào)子不邁步”。
青啤19.99%股權(quán)流向，朝日為何放棄青啤?
近20%的股權(quán)，這在國內(nèi)啤酒行業(yè)怎么看都是一塊大肥肉，朝日啤酒為何舍得割掉?
新華網(wǎng)信息顯示，2009年，朝日啤酒以大約6.665億美元購入了青島啤酒19.99%的股權(quán)。青島啤酒是中國第二大啤酒生產(chǎn)商，僅次于擁有雪花品牌的華潤啤酒。
《華爾街日?qǐng)?bào)》消息稱，朝日啤酒集團(tuán)總裁小路明善(AkiyoshiKoji)于1月18日接受采訪時(shí)稱，對(duì)青島啤酒的投資完全從財(cái)務(wù)角度出發(fā)，他更希望發(fā)展一種更廣泛的、能夠充分利用朝日啤酒技術(shù)或品牌的業(yè)務(wù)關(guān)系。據(jù)悉，朝日的想法是打算與青島啤酒討論是否能夠建立一種更好的技術(shù)合作關(guān)系，或者讓青島啤酒銷售超爽啤酒(朝日旗下品牌)，以鞏固其作為高端啤酒品牌的地位。
也就是說，朝日啤酒設(shè)想的思路是限制青啤的高端步伐，讓青啤走大眾啤酒的路子。記者了解到，近幾年影響青啤走高端路徑的*大阻力恰恰是來自外方的股東們，很明顯，這些外資的合作意圖和青啤的中方股東們意見向左，分歧也是由來已久。
彭博社在報(bào)道中稱，小路明善曾暗示，如果到2017年底，這些加深合作的想法還沒有落實(shí)的話，就會(huì)考慮撤資?，F(xiàn)在看來，小路明善的耐心還是明顯不足或許也是心機(jī)太重，這不竟趁著中國人喜氣洋洋過大年的時(shí)候，放出了要撤股的消息。
不過，頗為蹊蹺的是，青島啤酒隨后發(fā)布的公告稱，經(jīng)本公司與朝日集團(tuán)確認(rèn)，小路先生并未就涉及朝日集團(tuán)持有本公司的股份轉(zhuǎn)讓的可能性發(fā)表評(píng)論。
話說回來，莫非國外媒體也擅長搞“假新聞”忽悠我們這些專業(yè)的吃瓜群眾嗎?顯然不是，青啤股權(quán)被拋棄并不是空穴來風(fēng)。
中金公司的研究認(rèn)為，受去年ABI收購SABMiller影響，朝日在去年末以73億歐元接手SAB東歐資產(chǎn)，余款48億將于6月底之前付款，引發(fā)*晚可能于二季度拋售青啤20%股權(quán)籌款的猜測(cè)。
記者注意到，朝日集團(tuán)2016年12月13日與世界*大啤酒釀造商百威英博就收購該公司旗下東歐5國的啤酒業(yè)務(wù)達(dá)成了基本協(xié)議。該筆收購額被認(rèn)為將達(dá)到9千億日元(約合人民幣542億元)左右，預(yù)計(jì)2017年春季之前完成收購程序。
現(xiàn)在似乎很明了了，朝日現(xiàn)在很缺錢，加上以往合作的并不是很愉快，不得已權(quán)衡利弊還是賣了青啤的股份吧。
那么，下一個(gè)問題又出來了，誰會(huì)去接手這19.99的股權(quán)?
誰會(huì)接盤?
近期有消息說，丹麥啤酒釀造商嘉士伯正考慮收購青島啤酒接近20%股權(quán)。
嘉士伯是世界第五大釀酒集團(tuán)，于1847年創(chuàng)立，同時(shí)嘉士伯也是該公司主要的啤酒品牌，在43個(gè)國家和地區(qū)有67個(gè)釀酒廠，產(chǎn)品銷往100多個(gè)國家和地區(qū)。除了此次考慮競(jìng)購青島啤酒外，2013年3月，其持有重慶啤酒的股權(quán)比例上升至60%，成為重慶啤酒的**大股東。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，嘉士伯去年在中國市場(chǎng)銷售量下降6%。另據(jù)報(bào)道，嘉士伯從2015底開始在中國關(guān)停多家工廠，截至去年上半年，重慶啤酒關(guān)停多家分、子公司。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，在啤酒行業(yè)整體低迷的環(huán)境下，收購的工廠業(yè)績虧損嚴(yán)重、產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求是嘉士伯在華連續(xù)關(guān)廠的原因。
對(duì)比看來，在中國收購的眾多中小啤酒企業(yè)并不靠譜，而一旦接手青啤的股權(quán)，成為其第二大股東，那么，嘉士伯在中國的排位就會(huì)迅速上升，也會(huì)一改其以往的頹勢(shì)。
當(dāng)然，覬覦這塊肥肉的不止嘉士伯一家。
彭博新聞社援引分析師聞宏偉的預(yù)測(cè)表示，朝日集團(tuán)所持青島啤酒19.99%的股權(quán)估值10億美元，在華潤啤酒、百威英博和燕京三者中，華潤啤酒接盤的可能性較大。
若青島啤酒與華潤啤酒達(dá)成聯(lián)盟，后果簡直更是不堪設(shè)想。
啤酒專家方剛表示，目前華潤啤酒和合并SABMiller后的百威英博成為國內(nèi)兩大啤酒巨頭，形成雙王格局，百威英博與華潤雪花成為競(jìng)爭對(duì)手，其他大型企業(yè)如青島啤酒、燕京啤酒和嘉士伯等成為第二梯隊(duì)，形成“2+3”格局。
如果華潤順勢(shì)接手青啤的股權(quán)，華潤啤酒老大的位置將****，而國內(nèi)兩大本土啤酒巨頭的合作無疑也會(huì)催生一個(gè)新的“啤酒帝國”來抗衡百威英博的世界霸主地位。
來自中金公司的研究則認(rèn)為，青啤與朝日合約中有該20%股權(quán)易手時(shí)青啤與接手方之間非競(jìng)爭條款的限制，表面上制約了啤酒同業(yè)接手該股權(quán)可能，但接手方仍可通過尋求與青啤合作實(shí)現(xiàn)持股。
此外，朝日接手SAB東歐資產(chǎn)后將視嘉士伯為當(dāng)?shù)?大競(jìng)爭對(duì)手，朝日能否考慮嘉士伯接手青啤股權(quán)也是個(gè)問題。與外資相比，內(nèi)資啤酒企業(yè)抱團(tuán)是對(duì)民族品牌的*佳保護(hù)，內(nèi)資同行間的合作勝算更大。
中信建投證券機(jī)構(gòu)的研究表示，無論朝日集團(tuán)持有的公司股權(quán)未來歸于華潤亦或百威英博，對(duì)于行業(yè)競(jìng)爭格局的改變毋庸置疑。公司總會(huì)擇一結(jié)盟，將與華潤啤酒、百威英博三大啤酒集團(tuán)形成隱形聯(lián)盟，啤酒行業(yè)雙寡頭壟斷格局就將形成。
燕京啤酒混改走向
2016年的11月3日，燕京啤酒在深交所互動(dòng)易上回復(fù)投資者關(guān)于“2017年公司承諾的混改和股權(quán)激勵(lì)能否實(shí)現(xiàn)”時(shí)稱，因各種主客觀因素的影響，公司尚未具備實(shí)施公司業(yè)務(wù)骨干和管理層激勵(lì)計(jì)劃的條件，公司將積極與相關(guān)部門溝通，積極籌備激勵(lì)的前期工作，在2017年6月30日前提出激勵(lì)預(yù)案，報(bào)相關(guān)部門審批，經(jīng)審批后實(shí)施，相關(guān)事宜的進(jìn)展將及時(shí)披露。
來自中金公司的研究認(rèn)為，燕京董事監(jiān)事會(huì)換屆進(jìn)程已拖延近一年，預(yù)計(jì)年內(nèi)有望實(shí)現(xiàn)真正進(jìn)展。同時(shí)，公司年報(bào)中承諾2017年推出管理層激勵(lì)預(yù)案，配合今年北京市國資委出臺(tái)的員工持股試點(diǎn)的指導(dǎo)文件公司，燕京經(jīng)營層面的改革有望實(shí)現(xiàn)真正推進(jìn)，將為公司基本面的改善帶來轉(zhuǎn)機(jī)。
分析認(rèn)為，倘若燕啤通過混改引入戰(zhàn)投，早先一直傾注努力的華潤啤酒或有先機(jī)，當(dāng)然也不排除其他啤酒巨頭以及非行業(yè)人士(可能性較小)介入的可能。
數(shù)據(jù)分析來看，2014-2016年燕京三大區(qū)域品牌銷量連續(xù)以雙位數(shù)下跌，跌幅顯著超過行業(yè)平均水平。2016年惠泉啤酒凈利潤同比下降80%，顯示公司在福建市場(chǎng)的競(jìng)爭力持續(xù)下滑;而廣西市場(chǎng)在百威和華潤的進(jìn)駐下競(jìng)爭持續(xù)白熱化，漓泉啤酒同樣面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。
從整個(gè)大環(huán)境看，2016年1-11月，整個(gè)啤酒行業(yè)產(chǎn)量同比下滑1.1%，就單月來看，已連續(xù)4個(gè)月轉(zhuǎn)正。展望2017年，行業(yè)總產(chǎn)量同比有望出現(xiàn)止跌，一個(gè)新的轉(zhuǎn)折期業(yè)已來臨。
2017，好戲開場(chǎng)
2015年百威英博收購SABMiller后，我國商務(wù)部同意百威英博與SABMiller收購交易的前提是出售SABMiller持有的華潤雪花啤酒49%股份、作價(jià)近105億人民幣給華潤啤酒股份有限公司。至此，華潤啤酒股份有限公司實(shí)現(xiàn)了對(duì)華潤雪花啤酒國有獨(dú)資控股。
數(shù)據(jù)顯示，華潤啤酒、青島啤酒、百威英博、燕京啤酒年收入分別為297億、276 億、263 億、125億，營收口徑市占率分別為16%、14%、14%、6%;按銷量比較，四者銷量口徑市占率分別為25%、18%、16%、10%。
過去華潤雪花、青島啤酒、燕京啤酒依靠兼并及產(chǎn)能擴(kuò)張享受行業(yè)量增紅利。目前來看，依靠量增繼續(xù)提升公司價(jià)值有限，首先銷量上升空間不大;其次行業(yè)集中度已經(jīng)很高，優(yōu)質(zhì)并購標(biāo)的較少，切斷了過去二十年龍頭品牌兼并重組及產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)嵘齼r(jià)值的兩條路。
行業(yè)整合空間小，量增見頂，零和博弈加劇，與此同時(shí)，更多的啤酒企業(yè)開始陷入了增長陷阱之中，當(dāng)規(guī)模擴(kuò)展的步伐趨緩而隨之帶來的邊際效應(yīng)遞減之后，企業(yè)開始進(jìn)入了增長**的怪圈之中。
于是，記者預(yù)測(cè)，未來幾大巨頭之間的股權(quán)合作或?qū)⒏由钊?，隱形結(jié)盟區(qū)隔市場(chǎng)同時(shí)降低內(nèi)耗會(huì)成為競(jìng)爭的常態(tài)。在集中度愈加提升的基礎(chǔ)之上，內(nèi)資啤酒企業(yè)或?qū)⑸疃嚷?lián)手來對(duì)抗百威英博和嘉士伯等在高端啤酒層面對(duì)中國市場(chǎng)的“壟斷地位”。
中金公司的研究報(bào)告也認(rèn)為，中國啤酒市場(chǎng)2017年迎來強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手破冰之年，行業(yè)基本面趨勢(shì)向好。未來，中國啤酒市場(chǎng)兩大利潤池將分別來自：1.積極滲透成長中的中高端啤酒市場(chǎng)攫取利潤;2.在持續(xù)萎縮中的中低端啤酒市場(chǎng)如何降低競(jìng)爭成本提升運(yùn)營效率(包括開工率水平的提高)爭取合理利潤。
強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手首先可以降低彼此間競(jìng)爭力度，有機(jī)會(huì)形成更多區(qū)域壟斷市場(chǎng)，從而可以降低費(fèi)用投入，并有可能關(guān)閉成熟市場(chǎng)上的冗余產(chǎn)能，提升企業(yè)利潤率。
可以肯定的是，行業(yè)量增紅利基本消失，品牌龍頭亟需找到新的增值方式。國內(nèi)啤酒行業(yè)固定資產(chǎn)占比仍處于高位，未來可通過淘汰劣質(zhì)產(chǎn)能以及生產(chǎn)線優(yōu)化，逐步輕資產(chǎn)化，由外延式的“跑馬圈地”逐步過渡到注重經(jīng)營效率的內(nèi)涵式發(fā)展。